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2023年期貨基礎(chǔ)知識(shí)小冊(cè)子（32）

期貨基礎(chǔ)知識(shí) 責(zé)任編輯：胡媛 2023-06-27

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第六章利率期貨

第一節(jié) 利率期貨及其價(jià)格影響因素

知識(shí)點(diǎn)：利率期貨及其分類

利率期貨是以利率和債券類產(chǎn)品為合約標(biāo)的物的期貨品種。

	類型	交易標(biāo)的	交割方式	代表性品種
合約標(biāo)的期限不同	短期利率期貨	期限在1年以內(nèi)（含1年）的短期利率	現(xiàn)金交割	歐洲美元期貨；3個(gè)月歐元拆放利率期貨等
合約標(biāo)的期限不同	中長期利率期貨	期限在1年以上的中長期債券	實(shí)物交割	中金所的2年期、5年期、10年期的國債期貨，美國CBOT市場的中期國債期貨等

知識(shí)點(diǎn)：利率期貨的報(bào)價(jià)與交割

考點(diǎn)1：短期利率期貨的報(bào)價(jià)與交割

歐洲美元期貨	歐洲美元	美國境外金融機(jī)構(gòu)的美元存款和貸款。不受美國政府監(jiān)管，不須提供存款準(zhǔn)備。
	合約標(biāo)的	基于100萬美元大額存單的歐洲美元3個(gè)月期的倫敦銀行同業(yè)拆放利率（Libor）。
	報(bào)價(jià)方式	指數(shù)報(bào)價(jià)。用“100－不帶百分號(hào)的年利率或貼現(xiàn)率（或利率，貼現(xiàn)率數(shù)值）”報(bào)價(jià)
	事例	例如歐洲美元期貨報(bào)價(jià)為99.805，隱含的是美元3個(gè)月Libor為100.00－99.805＝0.195，即美元3個(gè)月Libor為0.195%（年利率）。
	變動(dòng)	報(bào)價(jià)變動(dòng)0.01（相當(dāng)于指數(shù)的0.01，即0.01%），稱為價(jià)格變動(dòng)1個(gè)點(diǎn)，等價(jià)于3個(gè)月Libor變動(dòng)1個(gè)基點(diǎn)，意味著合約價(jià)值變動(dòng)25美元（100萬美元×0.01%÷4）。

結(jié)論：市場利率與3個(gè)月期歐洲美元期貨價(jià)格成反比。若擔(dān)心未來利率上行，借款成本上升，投資者可以利用歐洲美元期貨空頭套期保值對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)未來利率上升時(shí)，歐洲美元期貨價(jià)格會(huì)下降，期貨空頭的盈利可以對(duì)沖借款成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。

考點(diǎn)2：中長期國債期貨的報(bào)價(jià)與交割（詳見計(jì)算題專項(xiàng)總結(jié)）

中金所國債期貨	大部分國家和地區(qū)中長期國債期貨合約報(bào)價(jià)小數(shù)點(diǎn)后價(jià)格進(jìn)位采用十進(jìn)位制，如中金所國債期貨。
	事例：“99.335”意味著面值為100元的國債期貨價(jià)格為99.335元，為不含持有期利息的價(jià)格（凈價(jià)）。（百元面值凈價(jià)報(bào)價(jià)法）