?2023年湖北專(zhuān)升本財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)訓(xùn)練（五）

2023年湖北專(zhuān)升本財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)訓(xùn)練（五）

一、名詞解釋

1、直接投資:是指企業(yè)將資金直接投放于能夠形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的實(shí)體性資產(chǎn)，以獲取利潤(rùn)的投資活動(dòng)。

2、永久性資產(chǎn)：是指企業(yè)為保持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而一直需要的，隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而增長(zhǎng)的資產(chǎn)。

3、風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)組合：是指企業(yè)安排流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，只安排正常經(jīng)營(yíng)需要量，而不安排或者只安排很少的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，以提高企業(yè)的投資收益水平。

4、沉沒(méi)成本:是指由于過(guò)去的決策所引起的，是已經(jīng)支付過(guò)款項(xiàng)而發(fā)生的成本。

5、聯(lián)營(yíng)投資:是指企業(yè)以貨幣資金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)投向聯(lián)營(yíng)單位，期望在未來(lái)取得收益的一種投資行為。

6、收購(gòu):是指企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以取得該企業(yè)的控制權(quán)。

7、肯定當(dāng)量法:是按照一定肯定當(dāng)量系數(shù)，把項(xiàng)目每年現(xiàn)金凈流量調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金凈流量，然后根據(jù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率計(jì)算凈現(xiàn)值，并據(jù)此評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策方法。

8、現(xiàn)金流量：是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資金循環(huán)而引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增加的數(shù)量。

9、機(jī)會(huì)成本：在投資決策中，如果選擇了某一投資項(xiàng)目，就會(huì)放棄其他投資項(xiàng)目，其他投資機(jī)會(huì)可能取得的收益就是本項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。

10、投資回收期：是指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。

11、凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

12、現(xiàn)值指數(shù)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值

13、內(nèi)含報(bào)酬率又稱(chēng)內(nèi)部收益率，是指投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計(jì)數(shù)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

二、簡(jiǎn)答題

1.凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)是什么?

答：優(yōu)點(diǎn)：(1)考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值;(2)反映了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的總效益;(3)可根據(jù)需要改變貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。

缺點(diǎn)：(1)與不考慮時(shí)間價(jià)值的評(píng)估方法相比，不易理解; (2)與內(nèi)部報(bào)酬率法相比，它只能揭示該投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率是否大于資金成本(凈現(xiàn)值為正，內(nèi)部報(bào)酬率大于資金成本，凈現(xiàn)值為負(fù)，內(nèi)部報(bào)酬率小于資金成本)，但該投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率究竟是多少無(wú)法確定。

2.比較凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報(bào)酬率法的異同?

答：(1)相同處： a：都考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，比較客觀(guān)準(zhǔn)確地反映投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。 b：用兩種方法評(píng)估現(xiàn)金流量規(guī)則變動(dòng)的獨(dú)立項(xiàng)目時(shí)，會(huì)得到一致的結(jié)論。(2)區(qū)別： a：評(píng)估替代項(xiàng)目時(shí)，兩種方法有時(shí)會(huì)得出相反的結(jié)論; b：凈現(xiàn)值法的再投資率假設(shè)為資金成本，即項(xiàng)目前幾年所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可進(jìn)行再投資并賺取相當(dāng)于資金成本的報(bào)酬率。而內(nèi)部報(bào)酬率法的再投資假設(shè)為內(nèi)部報(bào)酬率。內(nèi)部報(bào)酬率高，再投資率也高，反之亦然。凈現(xiàn)值法所暗含的假設(shè)更接近于現(xiàn)實(shí)，因此它優(yōu)于內(nèi)部報(bào)酬率法。

3.簡(jiǎn)述固定資產(chǎn)投資決策的程序?

答：(1)估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量(2)估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)(3)確定資本成本的一般水平(4)確定投資方案的現(xiàn)金流量現(xiàn)值(5)決定投資方案的取舍。

4.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義及計(jì)算?

答：按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是指將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，加入到資本成本或必要投資報(bào)酬率上，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率，據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。

具體做法是，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的投資項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較低的投資項(xiàng)目則采用較低的貼現(xiàn)率。以此來(lái)體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素。1.用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率。2.按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率。3.用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式如下：

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率(K)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(RF)+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)(b)×標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)

上式中，RF一般取同期國(guó)債利率值;把上式計(jì)算出的貼現(xiàn)率作為必要報(bào)酬率，用于計(jì)算凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率等，進(jìn)而評(píng)價(jià)投資方案的可行性。

5.現(xiàn)金流量的具體含義?現(xiàn)金流量包括哪些內(nèi)容?估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意哪些問(wèn)題?

答：所謂現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資金循環(huán)而引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增加的數(shù)量。

現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量。

為了正確計(jì)算投資項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流量，要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

(1)沉落成本

沉落成本是過(guò)去發(fā)生的支出，而不是新增成本。這一成本是由于過(guò)去的決策所引起的，對(duì)企業(yè)當(dāng)前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。

(2)機(jī)會(huì)成本

在投資決策中，如果選擇了某一投資項(xiàng)目，就會(huì)放棄其他投資項(xiàng)目，其他投資機(jī)會(huì)可能取得的收益就是本項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。

(3) 公司其他部門(mén)的影響

一個(gè)項(xiàng)目建成后，該項(xiàng)目會(huì)對(duì)公司的其它部門(mén)和產(chǎn)品產(chǎn)生影響，這些影響所引起的現(xiàn)金流量變化應(yīng)計(jì)入項(xiàng)目現(xiàn)金流量。

(4)對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響

一個(gè)新項(xiàng)目投產(chǎn)后，存貨和應(yīng)收帳款等流動(dòng)資產(chǎn)的需求隨之增加，同時(shí)應(yīng)付帳款等流動(dòng)負(fù)債也會(huì)增加。這些與項(xiàng)目相關(guān)的新增流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額即凈營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)計(jì)入項(xiàng)目現(xiàn)金流量。

3.非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)有哪些?評(píng)價(jià)其優(yōu)缺點(diǎn)。

答：非貼現(xiàn)指標(biāo)主要包括投資利潤(rùn)率、投資回收期等指標(biāo)。

非貼現(xiàn)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單、明了、容易掌握。

非貼現(xiàn)指標(biāo)的缺點(diǎn)：這類(lèi)指標(biāo)的計(jì)算均沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。另外投資利潤(rùn)率也沒(méi)有考慮折舊的回收，即沒(méi)有完整反映現(xiàn)金凈流量，無(wú)法直接利用現(xiàn)金凈流量的信息;而靜態(tài)投資回收期也沒(méi)有考慮回收期之后的現(xiàn)金凈流量對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)，也就是說(shuō)，沒(méi)有考慮投資方案的全部現(xiàn)金凈流量，所以有較大局限性。

5.貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)有哪些?評(píng)價(jià)其優(yōu)缺點(diǎn)。

主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)，內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)。

凈現(xiàn)值是一個(gè)貼現(xiàn)的絕對(duì)值正指標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)在于：一是綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值，能較合理地反映了投資項(xiàng)目的真正經(jīng)濟(jì)價(jià)值;二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量;體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一;三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性，因?yàn)橘N現(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，貼現(xiàn)率就越高。但是該指標(biāo)的缺點(diǎn)也是明顯的，即無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率水平;當(dāng)各項(xiàng)目投資額不同時(shí)，難以確定最優(yōu)的投資項(xiàng)目。

凈現(xiàn)值率法與內(nèi)含報(bào)酬率法克服了凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)，當(dāng)投資額不同時(shí)，可以確定最優(yōu)投資項(xiàng)目，其缺點(diǎn)是計(jì)算比較麻煩。