期貨從業(yè)資格投資分析第八章知識(shí)點(diǎn)

1、什么是期權(quán)價(jià)格?期權(quán)價(jià)格由哪兩部分組成?

期權(quán)價(jià)格就是買進(jìn)(或賣出)期權(quán)合約時(shí)所支付(或收取)的權(quán)利金。期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成。

2、執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物及實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)的關(guān)系如何?

執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物及實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)的關(guān)系如下：

①當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

②當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

③當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

④當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

⑤當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為平值期權(quán)。

⑥當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為平值期權(quán)。

3、影響期權(quán)價(jià)格的基本因素有哪些?

基本因素主要有：標(biāo)的物的價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)率、距到期日剩余時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。另外，還有只對(duì)股票期權(quán)有影響的股票分紅等。

　　4、標(biāo)的物價(jià)格與期權(quán)價(jià)格具有什么樣的關(guān)系?

標(biāo)的物價(jià)格與看漲期權(quán)價(jià)格成正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)價(jià)格成負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　5、執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)價(jià)格存在什么樣的關(guān)系?

執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)價(jià)格成負(fù)相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)價(jià)格成正相關(guān)關(guān)系。

　　6、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率與期權(quán)價(jià)格之間存在什么關(guān)系?

標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率與看漲期權(quán)價(jià)格成正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)價(jià)格成正相關(guān)關(guān)系。

　　7、到期日剩余時(shí)間與期權(quán)價(jià)格之間存在什么關(guān)系?

到期日剩余時(shí)間與看漲期權(quán)價(jià)格成正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)價(jià)格成正相關(guān)關(guān)系。

　　8、利率與期權(quán)價(jià)格之間存在什么關(guān)系?

利率與看漲期權(quán)價(jià)格成正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)價(jià)格成負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　9、期權(quán)的基本交易策略有哪幾種?每種交易策略的概念是什么?

期權(quán)的基本交易策略有4種：

①買進(jìn)看漲期權(quán)：買進(jìn)一定執(zhí)行價(jià)格X的看漲期權(quán)，在支付一筆權(quán)利金C后，便可享有在到期日之前買入或不買入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。

②賣出看漲期權(quán)：賣出看漲期權(quán)得到的是義務(wù)，不是權(quán)利。如果看漲期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán)，那么看漲期權(quán)的賣方別無(wú)選擇，只有履行義務(wù)。

③買進(jìn)看跌期權(quán)：看跌期權(quán)的買房在支付一筆權(quán)利金P后，有權(quán)在到期日之前按照合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格X向看跌期權(quán)的賣方賣出一定數(shù)量的期權(quán)標(biāo)的物。

④賣出看跌期權(quán)：賣出看跌期權(quán)得到的是義務(wù)，不是權(quán)利。期權(quán)到期時(shí)，如果看跌期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán)，那么看跌期權(quán)的賣方就只能履行合約。

10、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)有哪些?每種指標(biāo)是如何應(yīng)用的?

期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)及其應(yīng)用如下：

(1)Delta：①看漲期權(quán)0平值期權(quán)的Delta>虛值期權(quán)的Delta。

(2)Gamma：①看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Gamma>0;②平值期權(quán)的Gamma值大于實(shí)值期權(quán)或虛值期權(quán);③深度實(shí)值與深度虛值的Gamma值都接近于0。

(3)Theta：①看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Theta<0，即時(shí)間價(jià)值不斷減少;②期權(quán)價(jià)值隨到期日的臨近而不斷加速衰減;③平值期權(quán)的Theta絕對(duì)值大于實(shí)值期權(quán)或虛值期權(quán)。

(4)Vega：①看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Vega>0;②平值期權(quán)的Vega值大于實(shí)值期權(quán)或者虛值期權(quán)。

(5)Rho：①實(shí)值期權(quán)的Rho值>平值期權(quán)的Rho值>虛值期權(quán)的Rho值。

　　11、看漲期權(quán)定價(jià)原理是什么?用圖表作出看漲期權(quán)的價(jià)格曲線圖。

看漲期權(quán)的期權(quán)價(jià)格等于內(nèi)涵價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值。其價(jià)格曲線圖如下：

12、看跌期權(quán)定價(jià)原理是什么?用圖表作出看跌期權(quán)的價(jià)格曲線圖。

看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)格等于內(nèi)涵價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值。其價(jià)格曲線圖如下：

13、二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型涉及到的假設(shè)條件主要有哪些?

二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型涉及到的假設(shè)條件包括：①交易成本與稅收為零;②投資者可以以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金;③市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為常數(shù);④股票的波動(dòng)率為常數(shù);⑤不支付股票紅利;⑥不存在套利機(jī)會(huì)。

14、二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型表達(dá)式如何?

　　15、布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的基本假設(shè)有哪些?

布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的基本假設(shè)包括：①股票價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)概率分布，股票預(yù)期收益率與價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù);②無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是已知的并且保持不變;③期權(quán)有效期內(nèi)沒(méi)有紅利支付;④不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì);⑤證券交易為連續(xù)進(jìn)行;⑥投資者能夠以同樣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入和借出資金;⑦沒(méi)有交易成本和稅收，所有證券均無(wú)限可分。

16、布萊克—斯科爾斯期權(quán)基本定價(jià)公式如何表示的?

17、期貨期權(quán)定價(jià)模型如何表示的?

18、什么是期權(quán)的買期與賣期保值?

期權(quán)的買期保值主要操作手法有三種：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)和買進(jìn)期貨合約、同時(shí)買入相關(guān)期貨看跌期權(quán)的組合策略。

賣期保值主要操作手法有三種：分別是買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)和賣出期貨合約、同時(shí)買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)的組合策略。

19、什么是買進(jìn)看漲期權(quán)保值策略?

買進(jìn)看漲期權(quán)保值策略：買進(jìn)與自己即將購(gòu)進(jìn)的現(xiàn)貨或期貨相關(guān)的看漲期權(quán)，支付一筆權(quán)利金后，便享有買入或不買入相關(guān)期貨的權(quán)利。

20、作出買進(jìn)看漲期權(quán)保值策略的損益圖。

21、什么是賣出看跌期權(quán)買期保值策略?

賣出看跌期權(quán)買期保值策略：當(dāng)相關(guān)商品價(jià)格可能保持相對(duì)穩(wěn)定，或預(yù)期的價(jià)格下跌幅度很小時(shí)，通過(guò)賣出一個(gè)看跌期權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的交易保值。

22、什么是買進(jìn)期貨合約，同時(shí)買入相關(guān)期貨看跌期權(quán)的買期保值策略?

買進(jìn)期貨合約的同時(shí)，買入相關(guān)期貨看跌期權(quán)。價(jià)格上漲時(shí)，放棄或賣出平倉(cāng)看跌期權(quán)，同時(shí)高價(jià)賣出期貨合約平倉(cāng)，獲取期貨合約的差價(jià)利潤(rùn)，在彌補(bǔ)已支付的權(quán)利金后還有盈余，為現(xiàn)貨交易起到保值作用。

　　23、作出買進(jìn)看跌期權(quán)賣期保值策略的損益圖。

24、什么是賣出看漲期權(quán)賣期保值策略?

當(dāng)預(yù)測(cè)相關(guān)商品價(jià)格可能保持穩(wěn)定，或預(yù)測(cè)價(jià)格下跌幅度很小時(shí)，套保者賣出一個(gè)看漲期權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的現(xiàn)貨交易保值。

　　25、什么是賣出期貨合約，買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)賣期保值策略?

為了減少期貨合約交易中的虧損，套期保值者在賣出期貨合約的同時(shí)，買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)。當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，放棄或賣出平倉(cāng)看漲期權(quán)，同時(shí)低價(jià)買入期貨合約平倉(cāng)，達(dá)到保值目的。如價(jià)格上漲，執(zhí)行看漲期權(quán)，買進(jìn)期貨合約與手中期貨空頭頭寸對(duì)沖，減少期貨合約交易損失。