2018高級(jí)會(huì)計(jì)師高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)重要知識(shí)點(diǎn)：投資決策方法的特殊應(yīng)用

2018高級(jí)會(huì)計(jì)師高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)重要知識(shí)點(diǎn)：投資決策方法的特殊應(yīng)用

>>2018高級(jí)會(huì)計(jì)師高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)重要知識(shí)點(diǎn)匯總

投資決策方法的特殊應(yīng)用

一、不同規(guī)模的項(xiàng)目(壽命周期相同，但規(guī)模不同)

【例2-5】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在的市場利率為10%，投資期為四年。各期的現(xiàn)金流和計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率、凈現(xiàn)值如表所示。

擴(kuò)大規(guī)模法：就是假設(shè)存在多個(gè)B項(xiàng)目，這些項(xiàng)目總的投資、預(yù)期的現(xiàn)金流基本相同。在這些假設(shè)下，我們?cè)儆?jì)算其凈現(xiàn)值與項(xiàng)目A比較(如表2-9所示：)

由上可以看出，盡管擴(kuò)大后的項(xiàng)目B的內(nèi)含報(bào)酬率仍為33.44%，大于項(xiàng)目A的內(nèi)含報(bào)酬率26.4%，但其凈現(xiàn)值依然小于項(xiàng)目A。因此，當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該選擇項(xiàng)目A。

【提示】擴(kuò)大后，IRR不變，NPV變?yōu)樵瓉淼?0/3.

二、不同壽命周期的項(xiàng)目

如果項(xiàng)目的周期不同，則無法運(yùn)用擴(kuò)大規(guī)模方法進(jìn)行直接的比較。

【例2-6】某公司需增加一條生產(chǎn)線，有S和L兩個(gè)投資方案可供選擇，這兩個(gè)方案的資金成本率為8%。，項(xiàng)目的壽命期及各年的現(xiàn)金凈現(xiàn)量如表2-10所示。

如何解決這一問題，以做出正確的選擇呢?有兩種方法：重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年金法，又稱年度化資本成本法。

1.重置現(xiàn)金流法

重置現(xiàn)金流法亦稱期限相同法，運(yùn)用這一方法的關(guān)鍵是假設(shè)兩個(gè)方案的壽命期相同。

根據(jù)上表，計(jì)算出S方案的NPV=417.02;IRR=19.59%

這樣我們就可以得出應(yīng)該選擇項(xiàng)目S方案的結(jié)論。

2.約當(dāng)年金法

這一方法基于兩個(gè)假設(shè)：(1)資本成本率既定;(2)項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流入量相同。在這兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)上，通過使凈現(xiàn)值等于初始投資額，計(jì)算出不同壽命期項(xiàng)目的每年的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量較低的方案則為較優(yōu)的方案。

運(yùn)用EXCEL財(cái)務(wù)公式計(jì)算結(jié)果，可知S項(xiàng)目需要每年末流人現(xiàn)金388元，L項(xiàng)目則需要每年末流入433元。因此，S項(xiàng)目優(yōu)于L項(xiàng)目

三、項(xiàng)目的物理壽命與經(jīng)濟(jì)壽命

一般情況下，在進(jìn)行投資決策時(shí)，我們都假設(shè)項(xiàng)目的使用期限就是機(jī)器設(shè)備的物理壽命。但實(shí)際上，項(xiàng)目有可能在某物理壽命到期前就應(yīng)該結(jié)束(特別是該項(xiàng)目機(jī)器設(shè)備的殘值較大時(shí))。這一可能性有時(shí)會(huì)對(duì)項(xiàng)目獲利率的估計(jì)產(chǎn)生重大影響。

【例2-7】假設(shè)有一項(xiàng)目，資本成本率為10%，各年的現(xiàn)金流量和殘值的市場價(jià)值如表2-13所示。

①如果在第3年結(jié)束項(xiàng)目

NPV=-5000+2000×(P/A，10%，3)=-26(萬元)

②如果在第2年結(jié)束項(xiàng)目

NPV=-5000+2000×(P/A，10%，2)+1950×(P/F，10%，2)=82(萬元)

③如果在第1年結(jié)束項(xiàng)目

NPV=-5000+5000×(P/F，10%，1)=-454.5(萬元)

該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期短于物理壽命期。